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公司作为国内铅锌行业龙头企业

2019-09-24 15:11

量价齐升推动业绩大幅上升。公司主要业务收入来自于铅锌板块,2017年计划产出铅锌精炼总量40.4万吨,上半年合计完成22.81万吨,今年有望超额完成生产计划。价方面,年初至今,LME铅、LME锌分别上涨21.2%、24.6%。受益于铅锌价格上涨,公司前三季度综合毛利率同比去年增长4.44个百分点,达到17.90%。铅锌产品量价齐升推动公司业绩大幅上扬。

    期间费用控制良好,所得税费用随收入和毛利变化大幅增加。前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.35、5.72、6.60亿元,同比增加48.94%、11.62%、15.74%。所得税费用为2.28亿元,同比增加178.85%,主要是本期销售收入及产品毛利增加所致。

    国内锌矿山产能恢复有限,锌价维持高位有支撑。根据2016年年报,公司55.04%的收入来自于锌产品,铅产品只占13.14%,锌价对公司业绩影响较大。2017年国内锌精矿受供给侧改革叠加环保督查等影响,矿山恢复缓慢,据SMM报道,实际增量仅为10万多吨附近,整体产量与去年同比下降,锌矿持续紧张。预计2018年环保力度依旧不减,国内锌矿增速有限。锌矿的紧缺将支撑锌价继续维持高位震荡。公司作为国内铅锌行业龙头企业,锌价高企将给公司带来可观利润。

    盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为11.70、14.39、17.30亿元;EPS分别为0.27、0.33、0.40元,以2017年10月30日股价对应P/E为25.72X、20.91X、17.39X,给予增持评级。

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